Există 4 scenarii economice pentru restul deceniului: am ales cu ezitare unul

În ianuarie cu un an în urmă, două treimi dintre economiștii de top chestionați de Forumul Economic Mondial au prezis recesiune globală pentru 2023.

Nu am primit unul. Anul acesta la forum se vorbeste despre a aterizare usoara în 2024, în ciuda condițiilor economice despre care Rezerva Federală spune că au fost mai strict decât criza financiară globală din 2008.

Există motive să credem că de data aceasta, pentru anul acesta, au dreptate.

Inflația globală A căzut (mai ales pentru bunuri, dar în curând pentru servicii, pe măsură ce piețele muncii se slăbesc). Aceasta înseamnă că este probabil ca ratele dobânzilor să fi atins vârful. În timp ce ratele de numerar pe termen scurt vor rămâne ridicate până când inflația va reveni în mod clar la intervalele țintă, ratele obligațiunilor pe termen lung ar trebui să scadă pe măsură ce economiile încetinesc.

4 scenarii pentru restul anilor 2020

Dar ce rămâne cu restul deceniului?

Puțini economiști sunt dispuși să facă predicții dincolo de 2024. Având greșit 2023 în urmă cu un an, este de înțeles.

Cu toate acestea, merită să luăm în considerare fiecare dintre scenariile posibile pentru restul acestui deceniu, deoarece prosperitatea și justiția noastră vor depinde de modul în care se va desfășura ieșirea din pandemia de COVID.

După cum văd eu, există patru povești concurente: reînnoire, stagnare, stagnare și revitalizare. Voi schița cazul fiecăruia, iar apoi cel pe care îl cred cu reticență este cel mai probabil.

Scenariul 1: resetare

Administratorii de portofoliu Alex Stiles și Steve Becker de la Goldman Sachs au dezvoltat conceptul de „transformare seculară» în 2017.

Se caracterizează prin investiții mari și economii reduse, rezultând o creștere și inflație ridicate.

Strategistul Gerard Minack vede un val de investiții în Australia și în alte părți condus de un nou accent pe reziliență în detrimentul eficienței.

Asta ar însemna terestru (fabricarea de bunuri la domiciliu), prietenie (achiziționarea de bunuri de la națiuni aliniate politic) și rezerve mai mari pentru a se asigura împotriva penuriei.

De asemenea, guvernele vor cheltui mai mult pentru apărare, atenuarea schimbărilor climatice și infrastructura publică, în timp ce sectorul privat cheltuiește mai mult pe echipamente de capital pentru a face față piețelor de muncă înguste.

Minack spune că toți vor trebui să lucreze pentru a inversa ceea ce a fost o tendință pe termen lung din anii 1970 până la criza financiară globală din 2008 – o scădere a investițiilor ca pondere a produsului intern brut în economiile dezvoltate.



Scenariul 2: stagnare

Opinia opusă este că vom reveni la „stagnarea seculară” pe care o aveam înainte de COVID – adică o combinație de economii mari, investiții scăzute, creștere scăzută și inflație scăzută.

Olivier Blanchardfostul economist șef la Fondul Monetar Internațional și Lance Roberts, strateg șef la consilierul american de investiții Real Investment Advice, se numără printre cei care se așteaptă la acest rezultat slab, din mai multe motive.

Un motiv este un set îmbătrânirea populațiilorcare sunt susceptibile de a deveni mai averse la risc și, prin urmare, mai susceptibile de a economisi.

O alta este că investițiile private sunt probabil să fie alungat cu investiții guvernamentale mai mari și reglementări guvernamentale sporite și taxe mai mari și protecție a industriei ca parte a liniilor de aprovizionare de reducere a riscurilor.

De asemenea, este probabil ca guvernele însele să fie mai puțin dornice de creșterea PIB-ului, împovărate de datorii și preferând să se concentreze pe securitatea națională în detrimentul dinamismului.

Băncile centrale ar putea încerca să ajute prin reluarea relaxării cantitative („tipărirea banilorcumpărarea de obligațiuni guvernamentale) pentru a suprima ratele dobânzilor și a face împrumuturile guvernamentale accesibile.

Dar conservatorismul unei populații îmbătrânite înseamnă că ratele scăzute sunt mai susceptibile de a încuraja specularea activelor decât investițiile productive.

Larry Summers nu se mai așteaptă la stagnare.
AAP

Este puțin probabil ca progresul tehnologic să crească supraîncărcarea mai mult decât au făcut-o internetul și smartphone-ul.

Inflația va fi controlată, deoarece salariile vor continua să crească încet.

Fostul secretar al Trezoreriei SUA, Larry Summers, a fost primul care a descris perioada pre-COVID drept una dintre „stagnare cosmicămarcat de o abundență de economii și o lipsă de investiții. Dar la sfârșitul anului 2022, el a spus Asociației Economice Americane că a făcut-o nu ei așteaptă revenirea la staza seculară.

În timpul verilor, acum se observă inflație și nu deflație.

Scenariul 3: stagflație

Părerea lui Summers este că, după o încetinire economică din 2024, care va domoli temporar inflația, stagnare va avea ca rezultat economii reduse, investiții reduse, creștere scăzută și înalt inflatia.

The Banca Mondială prezintă această teză în World Economic Outlook din iunie 2023, așa cum o face Colin Twiggseditorul Patient Investor.

Creșterea economică ar fi lentă din aceleași motive ca și în scenariul de stagnare, dar ar fi cuplată cu o inflație ridicată, pe măsură ce lumea se deglobalizează și se deconectează de „China ieftină” și se trezește nevoită să cheltuiască sume din ce în ce mai mari trecând de la combustibilii fosili poluanți la energia regenerabilă. sursele .

Inflația ar putea fi, de asemenea, determinată de deficitul de forță de muncă în creștere, pe măsură ce baby boomerii se pensionează, alegătorii se întorc împotriva imigrației ridicate și reglementările privind ocuparea forței de muncă sunt înăsprite pentru a oferi lucrătorilor un echilibru mai bun între viața profesională și viața privată.

Ca și în scenariul de stagnare, băncile centrale vor apela la relaxarea cantitativă pentru a ajuta guvernele să finanțeze deficite și datorii mai mari, dar va fi inflaționist.

Scenariul 4: revitalizare

Cel mai bun dintre toate – efectul Goldilocks – este redresarea, în care economiile mari și investițiile mari produc o creștere puternică și o inflație scăzută.

Reformele microeconomice în domeniul impozitării, piețelor muncii și reglementării ar spori productivitatea și ar permite atât salariile reale, cât și câștigurile să crească, generând în același timp suficiente venituri fiscale pentru a îndeplini obiectivele sociale.

Tranziția la surse regenerabile de energie ar reduce costul energiei, iar inteligența artificială ar supraalimenta munca de cunoștințe în același mod în care automatizarea a revizuit munca manuală. Ratele mai mari ale dobânzilor ar ține inflația sub control.

Din punct de vedere politic, Washingtonul și Beijingul aveau să ajungă la o pauză în care s-au concentrat mai degrabă pe cooperarea economică decât pe conflictul militar.

Accentul liderilor s-ar întoarce la eforturile pentru eficiența economică prin utilizarea piețelor globale, mai degrabă decât pe obiectivul de autosuficiență.

Fără tragere de inimă, ceea ce aleg este…

Ce scenariu este cel mai probabil să apară în economiile avansate după 2024?

Mă tem că cred că este al doilea scenariu, stagnarea. Mi se pare probabil că întreruperile aprovizionării și impulsul economic al pandemiei au întrerupt, mai degrabă decât să pună capăt, creșterea stagnantă a inflației scăzute pe care o aveam înainte de COVID.

Continuarea investițiilor scăzute și creșterea scăzută a productivității vor încetini creșterea economică, în timp ce reglobalizarea (continuarea importurilor ieftine din China, precum și din locații alternative) și imigrația ridicată vor reduce inflația.

Ratele oficiale ale dobânzii pot varia de la 2% la 4% în loc de 0% până la 2% cu care eram obișnuiți înainte de COVID, deoarece băncile centrale vor fi mai puțin dispuse să finanțeze deficitele guvernamentale cumpărând obligațiuni.

Acesta ar fi un rezultat sumbru, deoarece ar favoriza profitul în detrimentul investițiilor productive și ar pune bazele unor salarii stagnante, care, la rândul lor, ar contribui la construirea inegalității și la polarizarea politicii. Sper că am fost dovedit că am greșit.

Leave a comment